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企业价值与收入倍数_Enterprise-Value-to-Revenue Multiple

企业价值与收入倍数（EV/R）是什么？​

企业价值与收入倍数（EV/R）是一种衡量股票价值的指标，它将公司的企业价值与其收入进行比较。EV/R是投资者用来判断股票是否被合理定价的几个基本指标之一。在潜在的并购情况下，EV/R倍数也常用于确定公司的估值。它也被称为企业价值与销售倍数。

关键要点​

  • 一种衡量股票价值的指标，将公司的企业价值与其收入进行比较。
  • 常用于潜在并购情况中确定公司估值。
  • 可用于尚未产生收入或利润的公司。

理解企业价值与收入倍数（EV/R）​

企业价值与收入倍数（EV/R）有助于比较公司的收入与其企业价值。倍数越低越好，较低的EV/R倍数表明公司被低估。

通常作为估值倍数使用，EV/R常在并购过程中被应用。收购方会利用EV/R倍数来确定合理的公允价值。使用企业价值的原因是，它考虑了负债并扣除了现金，这些是收购方在收购后需承担和获得的。

如何计算企业价值与收入倍数（EV/R）​

企业价值与收入倍数（EV/R）可以通过将公司的企业价值除以公司的收入来简单计算。

EV/R=企业价值收入其中：企业价值=市值+债务−现金及现金等价物市值=Market capitalization债务=Debt现金及现金等价物=Cash and cash equivalents\begin{aligned} &\text{EV/R} = \frac{ \text{企业价值} }{ \text{收入} } \\ &\textbf{其中：}\\ &\text{企业价值} = \text{市值} + \text{债务} - \text{现金及现金等价物} \\ &\text{市值} = \text{Market capitalization} \\ &\text{债务} = \text{Debt} \\ &\text{现金及现金等价物} = \text{Cash and cash equivalents} \\ \end{aligned}

如何使用企业价值与收入倍数（EV/R）的示例​

假设某公司有2000万美元的短期负债和3000万美元的长期负债。该公司资产总值为1.25亿美元，其中10%的资产以现金形式被报告。公司的普通股流通在外1000万股，当前每股股价为17.50美元。该公司去年报告收入8500万美元。

在这个情境下，公司的企业价值为：

企业价值=($10,000,000×$17.50)+($20,000,000+$30,000,000)−($125,000,000×0.1)=$175,000,000+$50,000,000−$12,500,000=$212,500,000\begin{aligned} \text{企业价值} &= (\$10,000,000 \times \$17.50) \\ &\quad + (\$20,000,000 + \$30,000,000) \\ &\quad - (\$125,000,000 \times 0.1) \\ &= \$175,000,000 + \$50,000,000 \\ &\quad - \$12,500,000 \\ &= \$212,500,000 \\ \end{aligned}

接下来，要找到EV/R，只需将企业价值除以年度收入：

EV/R=$212,500,000$85,000,000=2.5\begin{aligned} \text{EV/R} &= \frac{ \$212,500,000 }{ \$85,000,000 }\\ &= 2.5 \\ \end{aligned}

企业价值的计算可以使用稍微复杂的公式，包括更多变量。一些分析师更喜欢这种方法，而不是更简单的版本。添加变量的企业价值公式为：

企业价值=市值+债务+优先股资本+少数股权−现金及现金等价物其中：优先股资本=Preferred shared capital少数股权=Minority interest \begin{aligned} &\text{企业价值} = \text{市值} + \text{债务} + \text{优先股资本} + \text{少数股权} - \text{现金及现金等价物} \\ &\textbf{其中：}\\ &\text{优先股资本} = \text{Preferred shared capital} \\ &\text{少数股权} = \text{Minority interest }\\ \end{aligned}

作为一个现实生活中的例子，考虑大型零售行业，特别是沃尔玛（NYSE: WMT）、塔吉特（NYSE: TGT）和大卖场（NYSE: BIG）。截至2020年8月15日，沃尔玛、塔吉特和大卖场的企业价值分别为4339亿美元、793亿美元和36亿美元。

与此同时，三家公司在过去12个月的收入分别超过5346.6亿美元、80亿美元和54.7亿美元。将每家公司的企业价值除以收入，沃尔玛的EV/R为0.81，塔吉特为0.99，大卖场为0.61。

企业价值与收入倍数（EV/R）与企业价值与EBITDA倍数（EV/EBITDA）的区别​

企业价值与收入倍数（EV/R）关注的是公司的收入生成能力，而企业价值与EBITDA倍数（EV/EBITDA）——也被称为企业倍数——则关注公司的经营现金流生成能力。

EV/EBITDA考虑了运营费用，而EV/R只关注营收。EV/R的优势在于它可用于尚未产生收入或利润的公司，例如亚马逊（AMZN）早期的情况。

使用企业价值与收入倍数（EV/R）的局限性​

企业价值与收入倍数应在同一行业内的公司之间进行比较，并作为该行业领先企业的基准，以了解该倍数是否代表良好或差的表现。

此外，与在Yahoo! Finance等平台上可以轻松获得的市值不同，EV/R倍数需要计算企业价值。这需要将债务加上并减去现金，如果使用扩展版本，可能还涉及其他因素。

References​

[1] Yahoo! Finance. "Walmart Inc. Statistics." Accessed Aug. 19, 2020.

[2] Yahoo! Finance. "Target Corporation Statistics." Accessed Aug. 19, 2020.

[3] Yahoo! Finance. "Big Lots Inc. Statistics." Accessed Aug. 19, 2020.